民间资本美股“七巨头”与港股“七巨头”哪家强？

（原标题：美股“七巨头”与港股“七巨头”哪家强？）民间资本

今天收到雪球的书籍（雪球参考），这是一本雪球高净值的会员书籍，这一期刊登了我的文章，感到非常荣幸，以下正文。

过去一两年，全球资本市场最引人瞩目的当属美股（苹果、微软、Alphabet、亚马逊、Meta、英伟达、特斯拉），最近一段时间，港股“七巨头”（腾讯、阿里巴巴、快手、小米、美团、中芯国际、商汤）无疑是资本追逐的对象。本文从当前市场环境，对应各自赛道、财报、估值水平及投资价值综合分析美股“七巨头”与港股“七巨头”。

一、市场环境对比

1. 美股“七巨头”：高估值与增长压力并存

美股“七巨头”长期以来是推动美股上涨的核心动力，但2025年面临多重挑战：

增长放缓与估值压力：2025年美股七巨头整体利润增速预计从2024年的34%降至18%（排除英伟达后仅为3%），市场对高估值的担忧加剧。英伟达虽受益于AI需求，但其数据中心业务增速已连续四个季度放缓，引发股价波动。

外部风险冲击：特朗普关税政策及通胀预期上升导致市场动荡。例如，2月27日美股七巨头单日市值蒸发约4万亿元人民币，英伟达当日暴跌8.48%，特斯拉市值跌破万亿美元。

资金流向变化：部分投资者转向能源、生物技术等新领域，IT板块资金流出显著，反映市场对科技股泡沫的警惕。

2. 港股“七巨头”：估值修复与AI驱动

港股“中国版七巨头”在2025年迎来结构性机遇：

政策与AI技术突破：DeepSeek等国产AI大模型突破推动产业链升级，叠加政策支持（如半导体国产化、消费提振），港股科技股估值修复。例如，腾讯、阿里2025年涨幅分别达29.5%和73%。

低估值优势：恒生科技指数市盈率处于近十年7.3%分位，显著低于全球市场。中芯国际、美团等标的因业绩改善和回购潮（2025年港股回购金额同比增7%）获机构增持。

外资回流预期：摩根士丹利、高盛等国际投行上调港股评级，认为中国资产处于“洼地”，南向资金持续流入支撑市场。

二、赛道与业务布局对比

美股“七巨头”：多元化但聚焦AI与硬件创新

1. 苹果：消费电子龙头，依赖iPhone生态与AR/VR布局，但2025年股价下跌1.72%，创新瓶颈显现。

2. 微软：云计算（Azure）与AI工具（Copilot）双驱动，但增速放缓致股价下跌1.08%。

3. 英伟达：AI芯片霸主，数据中心业务占营收80%，但市场担忧其增速可持续性。

4. 特斯拉：电动车龙头，但智能化转型不及预期，2025年股价累计下跌25%。

5. Meta：社交媒体与元宇宙，广告收入稳健，股价上涨18.67%。

港股“中国版七巨头”：本土化与产业链协同民间资本

1. 腾讯：AI+游戏/视频号/云服务，2025年市值达4.75万亿港元，生态闭环优势显著。

2. 阿里巴巴：电商与云计算双核，受益AI驱动的云需求，市值增长68%。

3. 中芯国际：半导体制造龙头，国产替代加速，2025年股价涨70.44%。

4. 小米：手机+汽车+AIoT，汽车业务（YU 7发布）推动市值增长49.86%。

5. 商汤：AI视觉与智慧城市，技术落地加速但盈利模式待验证。

三、财务与估值对比

1.财务对比

（1）美股 “七巨头”

苹果：2024 年总营收 3910 亿美元，同比 + 2%，净利润 937 亿美元，同比 - 3%，若加上补缴税费则净利润 1040 亿美元，同比 + 7%。

微软：2024 年报营收 2451.22 亿美元，同比 + 15.67%，净利润 881.36 亿美元，同比 + 21.80%。

Alphabet：2024 年第四季度营收 965 亿美元，同比增长 12%，全年营收 3500.2 亿美元，同比增长14%，全年净利润 1001.2 亿美元。

亚马逊：2024 年报营收 6379.59 亿美元，同比 + 10.99%，净利润 592.48 亿美元，同比 + 94.73%。

Meta：2024 年报营收 1645.01 亿美元，同比 + 21.94%，净利润 623.60 亿美元，同比 + 59.50%。

英伟达：因 AI 芯片需求旺盛，2024 年净利润增速达 78%。

特斯拉：2024 年报营收 976.90 亿美元，同比 + 0.95%，净利润 71.30 亿美元，同比 - 52.46%。

（2）港股 “七巨头”

腾讯：2024 半年报营业收入 3206.18 亿，同比 + 7%，毛利润 1697.65 亿，同比 + 22%，归母净利895.19 亿，同比 + 72%。

阿里巴巴：2024 年报营收 1312.43 亿美元，同比 + 3.58%，净利润 111.20 亿美元，同比 + 5.14%。

快手：2024 年电商 GMV 达 5933 亿元，处于高增长态势。

小米：智能手机全球第三，在欧洲、印度等市场市占率超 20%，汽车业务也在推进。

美团：2024 年报营收数据暂无民间资本，2024 三季报营收 130.55 亿美元，同比 + 23.73%，净利润 17.95 亿美元，同比 + 262.00%。

中芯国际：是国产替代核心受益者，2025 年净利润增速预计超 50%。

商汤：2024 中报营收 17.40 亿，同比 + 21.39%，净利润 - 24.57 亿，同比 + 21.33%，仍处于亏损状态。

2.估值对比

（1）平均市盈率

美股“七巨头”：平均市盈率约为30倍。其中，英伟达、特斯拉市盈率较高，达50倍以上。

港股“七巨头”：平均市盈率约为14-19倍，较美股存在40%的折价。例如，腾讯动态市盈率约15倍，显著低于Meta的25倍；阿里巴巴市盈率20倍，低于亚马逊的35倍。

（2）估值驱动因素

美股“七巨头”：AI基础设施垄断（如英伟达GPU、微软Azure云服务）、高毛利率生态、资本开支扩张等是其估值的重要支撑。

港股“七巨头”：AI技术突破（如DeepSeek推动应用场景落地）、政策支持（如半导体国产化补贴）、成本优势与全球化等是其估值提升的关键因素。

（3）资本支出：

美股“七巨头”：在资本支出上规模巨大且增长迅速，2024年增长了40%。2025年，亚马逊计划将资本支出提高到1000亿美元，Alphabet计划投入约750亿美元，Meta预计在600亿至650亿美元之间，微软计划投入800亿美元。

港股“七巨头”在资本支出方面整体规模小于美股“七巨头”。

四、投资价值与风险分析

1.美股“七巨头”投资价值分析

（1）优势与投资价值

全球市场地位与技术领先：美股“七巨头”在全球科技领域占据核心地位，凭借强大的技术创新能力和多元化的业务布局，具有显著的行业壁垒和盈利能力。例如，苹果和微软的硬件与软件生态系统、英伟达在AI芯片领域的垄断地位、以及亚马逊的电商和云计算业务，均为其提供了稳定的现金流和增长潜力。

长期增长潜力：尽管短期面临估值调整压力，但长期来看，这些公司在AI、云计算、新能源等前沿领域的持续投入有望推动其进一步增长。

高回报率：从历史数据来看，美股“七巨头”在过去多年中表现优异，年化收益率普遍超过15%的“黄金股”标准。

（2.）风险与挑战

高估值风险：当前美股科技股估值处于历史高位，市场对其盈利增长的预期较高，一旦业绩不及预期，可能引发股价大幅波动。

政策与监管压力：美国政府可能加强反垄断监管，同时全球数据隐私问题也可能对这些公司构成挑战。

市场竞争加剧：随着全球科技行业的快速发展，新兴竞争对手的崛起可能对这些巨头的市场份额构成威胁。

2.港股“七巨头”投资价值分析

（1）优势与投资价值

低估值与高性价比：港股“七巨头”当前估值普遍较低，例如腾讯动态市盈率约15倍，阿里巴巴市盈率约20倍，显著低于美股同类公司。

政策红利与市场复苏：受益于国内政策支持（如半导体国产化补贴、AI产业基金等）以及经济复苏预期，港股科技股有望迎来估值修复。

成长潜力：部分公司如快手、商汤等仍处于高投入阶段，随着业务拓展和技术突破，未来增长空间较大。

（2.）风险与挑战

政策不确定性：港股公司受国内政策影响较大，如游戏版号审批、反垄断整改等，政策变化可能对其业务产生影响。

市场波动：港股市场受南向资金流动性影响较大，市场波动可能较为剧烈。

国际化程度较低：除阿里巴巴和腾讯外，部分港股科技公司国际化程度较低，业务集中于中国市场，受国内经济周期影响较大。

3.投资建议

短期投资：美股“七巨头”在短期内可能继续受益于全球科技股的热度，但需警惕高估值风险。港股“七巨头”则在低估值和政策支持下，具有较高的性价比。

长期投资：美股“七巨头”凭借其全球市场地位和技术创新能力，适合长期持有，但需关注政策和市场竞争风险。港股“七巨头”则在AI技术突破和政策红利的推动下，具有较大的反弹潜力，适合中长期价值投资者。

风险偏好：激进型投资者可关注美股“七巨头”的短期波动机会，稳健型投资者则可布局港股“七巨头”，等待市场复苏带来的估值修复。

总结

美股“七巨头”：处于成熟期，技术创新能力强，但估值较高，短期波动风险较大，适合风险偏好较高且关注长期技术红利的投资者。

港股“七巨头”：处于政策、估值、资金三重驱动的修复初期，科技与红利资产更具配置价值，适合风险偏好较低且追求估值修复的投资者。

美股“七巨头”和港股“七巨头”各有优势，投资者可根据自身的风险偏好和投资期限进行合理配置。2025年，全球科技竞争核心将围绕AI半导体以及机器人开展，美股七巨头的技术优势与港股七巨头的产业链升级潜力，共同构成多极化市场格局的投资主线。此时此刻奉上一句唐代诗人岑参的《白雪歌送武判官归京》——“忽如一夜春风来，千树万树梨花开。”

投资建议不作为买入依据，欢迎大家研究讨论。

$腾讯控股(00700)$ $小米集团-W(01810)$ $英伟达(NVDA)$